El auge de la IA no explotará de golpe. Estallará en una ‘burbuja voladora’: Macquarie
Victor Shvets, analista de Macquarie, dijo en un informe que la inversión mundial relacionada con la IA asciende ahora a unos 850.000 millones de dólares en 2026, unos 500.000 millones de dólares más que la tendencia anterior a la IA, lo que la hace más grande y más rápida que los frenesíes históricos como los ferrocarriles, los canales y el auge de las puntocom.
Las corporaciones, en particular las hiperescaladoras estadounidenses, están agotando rápidamente el efectivo interno, y se espera que la emisión de deuda alcance casi 180 mil millones de dólares y la relación entre gastos de capital e ingresos supere el 50%, lo que subraya cuán agresivamente se está financiando la IA. Aún así, los ingresos anuales de la IA ya se estiman en cerca de 175 mil millones de dólares, suficiente para cubrir los gastos operativos actuales y la depreciación, y crecen casi tres veces más rápido que las oleadas anteriores de TI, lo que indica que el auge no es enteramente especulativo.
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Advertencia del BIS: demasiado extendido pero no vacío
El Banco de Pagos Internacionales advierte que la IA ahora exhibe características clásicas de burbuja, con un despliegue de capital extremadamente rápido y vehículos fuera de balance y estructuras de inversión circulares cada vez más complejos, lo que, según Macquarie, podría hacer que las cifras de inversión actuales parezcan más bajas y más frágiles de lo que parecen. “La IA es una burbuja que podría desinflarse repentinamente, lo que tendría un impacto significativo en los mercados y las economías”, advierte la nota.
Sin embargo, Macquarie enfatiza que la adopción se está adelantando a los típicos patrones de burbuja, con una cartera de contratos de 2 billones de dólares y un enorme gasto en centros de datos, memoria y chips lógicos que ya parecen estar en orden en lugar de ser simples exageraciones.
El impacto económico sigue siendo pequeño, las tensiones laborales aumentan
A pesar de su prominencia en el mercado, la IA todavía tiene una participación relativamente modesta en la actividad económica general, incluso cuando está moldeando cada vez más las expectativas de crecimiento del PIB y productividad. Macquarie advierte que los verdaderos puntos de presión están surgiendo en los mercados laborales, donde las bajas tasas de contratación, la caída de las primas educativas y la creciente polarización social apuntan a evidencia temprana de disrupciones relacionadas con la IA que aún no se reflejan plenamente en las estadísticas oficiales.
El informe sostiene que la IA corre el riesgo de causar “una disminución en la utilidad marginal y la compensación del trabajo”, y es probable que la inseguridad laboral y las presiones salariales se intensifiquen a medida que aumenta la automatización.
El shock de costos de China: la mercantilización está llegando
Macquarie ve una importante amenaza estructural en el esfuerzo de China por mercantilizar la pila de IA, como lo hizo con la energía solar, los vehículos eléctricos y las baterías. Según los últimos datos, los sistemas Z.ai y Tulongfeng de China ahora igualan las características de ciberseguridad del principal modelo estadounidense Mythos, lo que podría reducir la ventaja tecnológica estadounidense a alrededor del 10-15%. Dada la base de costos estructuralmente baja de China, esto ayuda a explicar la rápida proliferación de sus modelos de peso abierto, que se están implementando principalmente como herramientas de rentabilidad, y subraya la opinión de Macquarie de que el poder de fijación de precios en modelos lingüísticos más grandes –y en última instancia, en chips– se verá cada vez más erosionado.
‘Rolling Bubbles’: del LLM a las aplicaciones
La tesis central de Macquarie es que el ciclo de la IA no se romperá mediante un big bang sino mediante una secuencia de burbujas superpuestas en la cadena de valor. “Vemos la IA como una secuencia de ‘burbujas rodantes’: LLM para facilitadores y aplicaciones. Tan pronto como una burbuja estalla… otras tomarán el control, hasta que estas burbujas también se desinflen”, dice el informe, y agrega que el liderazgo del mercado ya está rotando.
Los llamados Siete Magníficos han caído del 36% de la capitalización del mercado estadounidense a alrededor del 32%, mientras que índices más amplios como el S&P 500 y el NASDAQ están mostrando fases en las que el desempeño relativo cambia de vez en cuando a medida que el liderazgo pasa de un segmento a otro.
En opinión de Macquarie, los períodos entre burbujas y cambios en la política monetaria –por ejemplo, cuando la Reserva Federal de Estados Unidos ajusta sus políticas– podrían impulsar brevemente los rendimientos de las acciones, pero serían “la excepción, no la regla” en un ciclo caracterizado por una concentración persistente. En ese contexto, House describe tres enfoques amplios para los inversores que navegan por el auge de la IA: “negociar diariamente en torno a los titulares”, “volverse pasivo” o “volverse temático”, lo que refleja un entorno de mercado donde el momento oportuno, la diversificación y la exposición a temas estructurales pueden importar más que la selección de acciones tradicional. Sin un “botón de reinicio” en lo que describió como una “era extrema”, Macquarie concluyó que los inversores deberían esperar una mayor volatilidad y una reevaluación gradual en lugar de un final único y definitivo para la historia de la IA.
