Wall Street se está adaptando a una nueva era de comunicaciones de la Fed

La oficina de F/m Investments en Washington, D.C. está ubicada a poca distancia en auto de la sede de la Reserva Federal. Pero bajo el nuevo liderazgo del banco central, el director general Alexander Maurice ha descubierto que la distancia se ha vuelto mucho mayor.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se ha embarcado en una importante revisión de las comunicaciones prospectivas del banco central desde que asumió el cargo en mayo. La medida hizo sonar la alarma para los participantes del mercado como Morris, cuya tesis de inversión se basa en parte en predecir lo que hará la Reserva Federal con las tasas de interés.

“Hemos hecho un muy buen trabajo decodificando el lenguaje federal”, dijo Morris, refiriéndose a la terminología de mano dura favorecida por los líderes de los bancos centrales. “Simplemente dijo que nos callaría”.

Esta semana, Morris, que gestiona fondos negociados en bolsa vinculados a la inflación y bonos del Tesoro de Estados Unidos, lanzó WarshGPT. Se trata de una herramienta basada en inteligencia artificial que analiza cerca de 1.800 documentos y textos de Warsh, con el objetivo de ayudar a los usuarios a comprender cómo se pueden analizar cuestiones relacionadas con la economía o la política monetaria.

F/m Investments es una de las muchas instituciones financieras que se preparan para una era de menores expectativas públicas por parte de la Reserva Federal de Warsh. En algunos casos, recurren a modelos de inteligencia artificial para obtener ventaja en la inversión.

“Ya sea que la Reserva Federal esté proporcionando demasiada o muy poca información, los inversores deben entender lo que probablemente hará la Reserva Federal en el futuro”, dijo Gary Richardson, ex historiador del banco central y ahora profesor de economía en la Universidad de California, Irvine. “Con información limitada, la gente intentará hacer todo lo posible para descubrir qué está pensando la Reserva Federal”.

Los inversores y observadores de la Reserva Federal se han preguntado si el estilo de comunicación del ex presidente Alan Greenspan podría servir como base para saber qué esperar bajo Warsh.

Richardson dijo que la gente en esa época solía bromear diciendo que simplemente decir “buenas noches” a Greenspan podría causar que el mercado cayera. Los medios financieros siguieron el llamado índice de cartera, que se basaba en la teoría de que el hecho de que Greenspan tuviera una cartera más grande significaba que había reunido pruebas de que era necesario cambiar los costos de endeudamiento.

De hecho, Warsh describió las expectativas de un cambio en la forma en que la Reserva Federal difunde la información. Uno de sus grupos de trabajo que apunta a remodelar las operaciones de la Reserva Federal se centra en cómo se comunica el banco central.

Un análisis de CNBC encontró que la declaración de la reunión de junio de la Reserva Federal (la primera publicación de este tipo bajo Warsh) contenía alrededor de 130 palabras, en comparación con las más de 300 palabras de publicaciones anteriores. Warsh, quien reconoció que la declaración era “más breve” y “más simple”, dijo que estaba excluyendo intencionalmente las directivas anticipadas.

En su primera conferencia de prensa posterior a su decisión como presidente, Warsh dedicó el 5% de sus oraciones a temas relacionados con políticas, según Unión Postal Universal. El banco dijo que esta cifra alcanzó el 27% en una reunión promedio bajo la presidencia de su predecesor, Jerome Powell.

Construir el chatbot WarshGPT de F/m Investments cuesta menos de 1.000 dólares utilizando el modelo Claude de Anthropic, aunque el nombre se parece mucho al ChatGPT, competidor de OpenAI. Pasaron aproximadamente dos semanas desde el inicio hasta el lanzamiento, un período de tiempo que incluyó pruebas previas al lanzamiento realizadas por un grupo que incluía a ex alumnos de la Reserva Federal y redactores de boletines.

Además de las conexiones de Warsh, el productor también recurre a la historia económica y política para garantizar que sus respuestas tengan contexto. Pero F/m pone límites a lo que WarshGPT puede hacer: el robot no habla en nombre de Warsh y no proporcionará datos ni predicciones futuras.

F/m no es la única gran empresa que está reconsiderando sus estrategias y herramientas para entender al banco central liderado por Warsh.

UBS ejecuta un panel interactivo para que los clientes sigan el tono de la política de la Reserva Federal. Permite a los usuarios obtener una evaluación imparcial de los comentarios de Warsh durante las reuniones, según Elena Amoruso, estratega del banco suizo.

Después de la primera reunión política de Warsh como presidente el mes pasado, Amoruso dijo a los agentes que los comentarios de Warsh relacionados con políticas eran “bastante duros”. Agregó que la posición del presidente del banco central fue impulsada por sus puntos de vista sobre el mercado laboral y el crecimiento, además de la situación de la inflación.

“Este es posiblemente el conjunto de datos más valioso… en términos de cuánto una sola palabra puede mover un dólar”, dijo Amoruso a CNBC.

En JPMorgan Asset Management, David Kelly, estratega jefe global, tiene algunos planes de respaldo si la Reserva Federal deja de emitir emisiones importantes. Si el banco central se deshace del “gráfico de puntos”, por ejemplo, Kelly dijo que su equipo estudiaría de cerca los discursos de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (el grupo encargado de fijar las tasas de interés) para tener una idea de cómo votarían a continuación.

Sin duda, Kelly dijo que es probable que se necesiten varios meses para anunciar e implementar cambios importantes en las comunicaciones de la Reserva Federal. Dijo que las decisiones finales tal vez no sean tan radicales como algunos esperan.

“Así como la Reserva Federal dice que puede ser paciente al ajustar las tasas de interés para la economía, nosotros podemos ser pacientes al ajustar nuestros recursos”, dijo Kelly.

Sin embargo, los inversores esperan que una orientación menos progresista por parte de la Reserva Federal conduzca a una mayor volatilidad en el mercado tras decisiones políticas o apariciones públicas de sus miembros. Algunos comerciantes ven una oportunidad de obtener mayores rendimientos en este entorno.

“Si hay menos comunicación sobre la función de reacción, en realidad creo que eso es negativo para la economía”, dijo Steve Friedman, ex alumno de la Fed de Nueva York que ahora es macroeconomista jefe de Mackay-Shields. Sin embargo, “una menor claridad sobre lo que podría hacer la Reserva Federal puede en realidad ser una fuente de alfa para los inversores si se cuenta con un marco sólido para pensar en la economía y la política monetaria”.

Si Warsh solicita volver a hablar en público, Friedman dijo que seguirá de cerca los discursos del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller. Friedman describió a Waller como un “líder” del comité en general.

Waller dijo esta semana que la Reserva Federal no debería centrarse en “pelear la última guerra” contra la inflación, pero que subir las tasas de interés aún puede estar sobre la mesa.

Es posible que los minoristas necesiten diversificar aún más sus carteras para tener en cuenta la incertidumbre política adicional bajo Warsh, según Richardson de UC Irvine. Las empresas de inversión que quieran avanzar gastarán mucho dinero para contratar graduados de la Fed que puedan ayudar a hacer pronósticos en un entorno menos transparente, dijo Richardson.

Ya se están formando diferentes expectativas sobre cómo la Reserva Federal continuará su política en los próximos meses.

Los operadores de futuros de fondos federales esperan una probabilidad de aproximadamente el 59% de que el banco central suba las tasas de interés en septiembre, según la herramienta FedWatch de CME. Por otro lado, los operadores de Calci creen que es probable que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés sin cambios en esa reunión.

“Para los inversores promedio, es realmente difícil saber qué está pasando”, dijo Richardson. “Va a ser mucho más difícil”.