Nvidia es víctima del mercado informático que creó

Nvidia, que durante mucho tiempo fue líder en la industria, ha tenido un par de meses malos. Bloomberg tiene los detalles feos, pero el resultado es que el precio de las acciones de la compañía ha bajado un 15% desde su máximo en mayo, incluso cuando las ganancias esperadas aumentaron. En relación con las ganancias esperadas, la empresa ahora es más barata que el promedio del S&P; Los inversores generalmente pagan menos por dólar de ganancias proyectadas por Nvidia que por las empresas estadounidenses más grandes.

El dinero sigue fluyendo hacia las acciones de infraestructura de IA, pero la mayor parte se destina a empresas de memoria. Durante el mismo período, el precio de Micron –uno de los mayores fabricantes de DRAM, el tipo estándar de chip de memoria que se encuentra en computadoras y servidores– casi se triplicó, estableciendo a la memoria como el nuevo cuello de botella para los centros de datos y el nuevo y candente comercio de IA. La razón principal es simple: la escasez de GPU que fue tan preocupante el año pasado ha disminuido un poco. Al mismo tiempo, se debe comprar todo el dinero de la memoria para el centro de datos.

Para cualquiera que aprecie los logros tecnológicos de Nvidia, esto puede resultar un poco confuso. Hay mucha tecnología realmente impresionante detrás del ascenso de Nvidia, tanto en términos de CUDA, su plataforma de programación ampliamente adoptada que ha convertido a las GPU de Nvidia en el motor predeterminado para la investigación de IA, como algo en lo que pensar para acelerar el ritmo del desarrollo de GPU. El éxito de Nvidia es algo sobre lo que se podría escribir un libro entero, y las GPU en sí se encuentran entre los dispositivos más complejos jamás creados, a la vanguardia del poder humano.

Para empresas de memoria como Micron, la historia es mucho más sencilla. Fabrican chips de memoria de gran ancho de banda (componentes especiales diseñados para mover datos dentro y fuera del procesador lo más rápido posible) que han estado mejorando constantemente durante 20 años. Sin que los chips o las empresas cambien mucho, los servicios que brindan de repente se vuelven muy valiosos y, como la demanda está creciendo más rápido de lo que nadie puede aumentar la oferta, han podido aumentar los precios diez veces durante el año pasado.

Así es, a través de Datatrack, el precio spot de la DRAM (el precio que los compradores pagan por los chips en el mercado abierto frente a las tarifas de los contratos a largo plazo) hasta 2023:

Se podría pensar que en el verano de 2025 se han producido algunos avances tecnológicos sorprendentes, pero no, toda la industria ha subestimado enormemente la cantidad de memoria que se necesitará para construir un centro de datos.

Comparativamente, así (a través del mercado informático Ornn) es cómo ha cambiado el precio al contado de una GPU Nvidia H100 por hora durante el año pasado:

Al igual que con el precio de las acciones de Nvidia, hay un pico en mayo (alrededor de 3,20 dólares por hora) y una caída constante a partir de entonces. Para bien o para mal, el valor de Nvidia como empresa está ligado al valor de la informática, y ese valor está disminuyendo. Micron y sus cohortes están vinculados al precio de la DRAM, y ese precio sigue aumentando.

Cuando hablé con el cofundador y director de tecnología de Orn, Wayne Nelmes, sobre las fuerzas que impulsan esta disparidad, la planteó como una simple cuestión de oferta y demanda. Google, Amazon, Microsoft e incluso OpenAI han introducido sus propios procesadores personalizados para reducir su dependencia de Nvidia; Incluso si esos chips no son tan buenos como los últimos modelos de Nvidia, son lo suficientemente buenos como para mantener bajos los costos informáticos.

“Están entrando al mercado más GPU y aceleradores. Todo el mundo quiere fabricar su propio silicio, pero nadie fabrica su propia DRAM”, me dijo Nelms. “Hasta que no haya un gran avance tecnológico en HBM (memoria de alto ancho de banda), cambios en la oferta y la demanda, o alguien nuevo (entre en el mercado de la memoria), creo que las cosas seguirán más o menos como las vemos hoy”.

Es una situación frustrante para Nvidia y, en gran medida, producto de su propio éxito. Después de demostrar lo valiosa que puede ser la computación, la empresa se encuentra en el centro de un mercado en el que todos quieren estar, mientras que las tecnologías más simples y las empresas menos atractivas se enriquecen al margen.