El mercado de bonos japonés vuelve a estar activo tras décadas de estancamiento

Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han alcanzado sus niveles más altos en varias décadas, con el punto de referencia 10 años Alcanzando la semana pasada niveles no vistos desde 1996.

Si bien los bonos japoneses se han vendido en medio de la normalización de las políticas del Banco de Japón y las preocupaciones sobre los planes de gasto del Primer Ministro japonés Sanae Takaishi, los expertos dicen que la clase de activos merece otra mirada por parte de los inversores.

“Los bonos del gobierno japonés están pasando cada vez más de ‘no invertibles’ a ‘invertibles’ para los inversores en bonos globales”, dijo Masahiko Lo, estratega jefe de renta fija de State Street Investment Management.

Los altos rendimientos en varias décadas significan que a los inversores “finalmente” se les pagará por poseer papel japonés nuevamente, dijo Lu.

El rendimiento de los bonos gubernamentales japoneses a 10 años alcanzó el 2,901% el jueves pasado y actualmente cotiza al 2,781%, más de 70 puntos básicos desde principios de año. El rendimiento de los bonos gubernamentales japoneses a 20 años también alcanzó el jueves pasado un máximo del 3,901%.

Los bonos del gobierno japonés se han visto afectados durante mucho tiempo por el programa de control de la curva de rendimiento del Banco de Japón, donde el objetivo de rendimiento a 10 años se fijó en “alrededor de cero”, mientras Japón buscaba reactivar su economía. El país abandonó el YCC en marzo de 2024 como parte de sus esfuerzos por normalizar la política monetaria.

Charles Jeff, cofundador de Gavical Research, con sede en Hong Kong, dijo en una nota de investigación la semana pasada que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés eran más altos de lo que deberían ser.

“El activo que se puede comprar en Japón es uno que nadie tiene: los bonos japoneses, especialmente los bonos japoneses a largo plazo. El mercado de bonos japonés es quizás el mercado de bonos más atractivo del mundo en la actualidad”.

Jaffe dijo que los inversores deberían avanzar hacia una cartera japonesa “equilibrada” si no tienen participaciones en Japón, con un 50% en acciones y un 50% en bonos, y otros inversores también deberían reemplazar sus bonos en euros y estadounidenses, así como oro, con bonos japoneses a más largo plazo.

“Muy pronto, los rendimientos japoneses comenzarán a caer y el yen comenzará a subir, especialmente si el petróleo se mantiene en su precio actual. Por lo tanto, los bonos japoneses a largo plazo deberían superar significativamente al oro en términos de yenes en el futuro previsible”, añadió.

Sin embargo, algunos analistas no están de acuerdo sobre el atractivo de los bonos japoneses.

Otros mercados de bonos, como los bonos europeos, siguen siendo más atractivos debido a las tasas de interés más altas, dijo Henning Potstadda, jefe global de activos múltiples del administrador de activos DWS con sede en Alemania. Potstadda señaló que el Banco Central Europeo tiene tipos de interés del 2,25%, frente al 1% del Banco de Japón.

Postada añadió que la sostenibilidad de la deuda era una preocupación mayor para Japón, ya que la relación deuda-PIB de Tokio superaba el 200% en comparación con el 81,7% de la Unión Europea. “Si tienes posiciones europeas, quédate o incluso haz más en Europa, porque creemos que los problemas de sostenibilidad de la deuda se mantendrán, y para estos inversores específicamente, Europa proporciona estabilidad”.

A medida que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés siguen aumentando, los inversores están regresando “selectivamente” al mercado, dijo Lauren Hislop, directora de inversiones de Mattioli Woods.

“Los inversores extranjeros han regresado al tramo de 20 a 30 años, con rendimientos superiores al 3,5%, con un récord de 9,3 billones de yenes fluyendo hacia la deuda japonesa a más largo plazo sólo en 2025”, dijo en un correo electrónico. “Con alrededor del 2,87%, la tasa de interés a 10 años está cerca de lo que la mayoría de las casas importantes consideran un valor razonable, que está en general en línea con las expectativas de crecimiento e inflación de Japón”.

Sin embargo, las posiciones muy largas representan un “riesgo vivo”.

“Las aseguradoras de vida se convierten en vendedores forzosos si el plazo de 30 años supera el 4,5%, por lo que este nivel representa tanto una oportunidad como un área de riesgo”, afirmó Hislop. “El Fondo General de Pensiones, el fondo de pensiones más grande del mundo, sigue siendo el comprador potencial más importante y cualquier reasignación de bonos nacionales de su fondo de 1,8 billones de dólares actuaría como una poderosa fuerza estabilizadora”.

Estos cambios han tenido efectos estructurales en el mercado mundial de bonos, dijo Hyslop a CNBC. “Japón ha pasado dos décadas apoyando silenciosamente el endeudamiento global barato. Esa era ha terminado”, afirmó.

El viernes pasado, el Ministro de Finanzas japonés, Satsuki Katayama, dijo que Tokio buscaría formas de alentar a los fondos de pensiones, incluido el Fondo Público de Pensiones, a realizar “inversiones mucho mayores en activos financieros japoneses”.

Si bien el gobierno ha estado explorando formas de impulsar dichas inversiones, no hay revisiones inmediatas de los objetivos a mediano plazo del GPIF, según un informe de Reuters.

“Con el aumento de los rendimientos internos, los inversores japoneses están repatriando capital, vendiendo 29.600 millones de dólares de deuda estadounidense sólo en el primer trimestre de 2026 y eliminando a un comprador históricamente confiable de los mercados que ya sufren grandes déficits fiscales”.

John Sidaway, gestor senior de cartera de renta fija global de Federated Hermes, dijo a CNBC por correo electrónico que, aunque los rendimientos de los bonos japoneses a 10 años han alcanzado máximos de varias décadas, una “confluencia de incertidumbres” sigue frenando la demanda nominal.

“Específicamente, las nuevas presiones financieras emergentes y la actitud general de que el Banco de Japón sigue retrasado (en cuanto a los aumentos de las tasas de interés)”, dijo. “Esta dinámica se ve exacerbada aún más por las tensiones geopolíticas en Medio Oriente que están ejerciendo una presión alcista sobre los rendimientos globales en general”.