El BCE revisa los tipos en medio de unas perspectivas “altamente volátiles” y una renovada hostilidad en Ormuz

Los días de ataques consecutivos entre Estados Unidos e Irán han vuelto a poner los precios del petróleo en el centro de atención y han creado incertidumbre sobre la decisión sobre las tasas de interés que tomará el Banco Central Europeo la próxima semana.

Los inversores estaban revaluando la reunión de política monetaria del BCE del 22 de julio el miércoles, mientras los crecientes precios del petróleo ponen en duda las expectativas de un retraso.

“El estallido de un renovado conflicto militar en Oriente Medio y un nuevo aumento de los precios del petróleo indican que la situación es extremadamente volátil y la incertidumbre es correspondientemente alta”, dijo el miércoles a Reuters el presidente del Bundesbank y fijador de tipos del BCE, Joachim Nagel.

“Es aconsejable reaccionar con cautela, pero actuar con decisión cuando sea necesario”, afirmó. “La política monetaria mantendrá su postura cautelosa”.

El BCE recortó las tasas de interés cuatro veces en la primera mitad de 2025, llevando su tasa de depósito clave del 3% a principios de año al 2% a mediados de junio. Pero el mes pasado se vio obligado a cambiar de rumbo, subiendo 25 puntos básicos desde su tasa actual del 2,25%.

La inflación general estaba cerca del objetivo del 2% del BCE antes de que estallara la guerra con Irán y luego se aceleró hasta un máximo del 3,2% en mayo. Las estimaciones preliminares mostraron que la inflación de la eurozona se redujo al 2,8% el mes pasado a pesar de que los costos del combustible aumentaron un 8,7% interanual durante el mes, ya que la inflación básica se limitó al 2,4%, lo que sugiere un impacto inflacionario limitado de “segunda ronda” en el resto de la economía.

Pero los precios del combustible volvieron a subir esta semana cuando los días de hostilidades entre Estados Unidos e Irán por el control del estratégicamente importante Estrecho de Ormuz reavivaron los temores sobre el suministro de petróleo. Los futuros del crudo Brent de referencia internacional para septiembre volvieron a cotizar al alza a primera hora del miércoles, por encima de los 85 dólares el barril, después de cotizar cerca de los niveles de antes de la guerra de 70 dólares la semana pasada.

Los precios del petróleo son importantes para la economía de la eurozona, que importará el 57% de sus necesidades energéticas en 2024, según los últimos datos disponibles de Eurostat.

Pero las autoridades temerán que una postura de política monetaria demasiado restrictiva pueda llevar a la economía de la eurozona a una recesión después de contraerse un 0,2% interanual en el primer trimestre de 2026.

Las autoridades también serán conscientes de que las estimaciones preliminares del crecimiento del PIB del segundo trimestre y de la inflación de julio no estarán disponibles hasta el 30 y el 31 de julio, respectivamente, lo que significa que las decisiones sobre las tasas de la próxima semana se tomarán sin acceso a los datos más recientes.

Los estrategas de tipos de ING, Michiel Tukker y Benjamin Schroeder, escribieron en una nota del miércoles que los datos de inflación de la eurozona “serán clave para desafiar la posición dura del mercado”, pero “incluso entonces, esas cifras no serán suficientes para tranquilizar al mercado sobre la segunda ronda de riesgos”.

“Toda esta incertidumbre significa que el precio del mercado del Banco Central Europeo puede diferir del de la Reserva Federal”, dijeron. “La inflación estadounidense debería tener una tendencia a la baja, mientras que es posible que aún no se vislumbre un pico en Europa, especialmente si los precios de la energía continúan aumentando”.

Una caída en los precios del petróleo el mes pasado llevó a los inversores a descartar efectivamente un aumento de las tasas del BCE la próxima semana, y los precios actuales del mercado todavía apuntan a una probabilidad de aproximadamente el 20% de un aumento. Pero los inversores todavía esperan dos subidas más de tipos de 25 puntos básicos para la próxima primavera, lo que llevaría el principal tipo de depósito del BCE al 2,75%.

“En este momento estamos prestando especial atención a los efectos de costes indirectos y posibles efectos secundarios de la guerra en Oriente Medio”, dijo el miércoles el jefe del banco central de Austria, Martin Kocher, al periódico alemán Borsen-Zeitung. “Actualmente no vemos ningún efecto secundario, pero también necesitamos alinear la política monetaria con las expectativas de inflación”, dijo.